股权投资基金一般是指风险投资(Venture Capital, VC )、私募股权投资(Private Equity, PE )、天使投资等，国外一般统称为私募基金，或直接股权投资基金。天使投资在第一篇已做过介绍，这里重点介绍VC、 PE两类基金。 股权投资基金(以下简称“股权基金”)在我国提出创业板构想时开始引入我国。2008年国家发展改革委批准在天津滨海新区先行先试，引发股权基金爆发式增长，故而2008年在业内被称为股权基金“元年”。 股权投资基金是我国官方对VC、PE的命名，并将其定义为面向合格投资者进行不公开募集，主要投资于非上市企业股权，然后通过公司上市、并购或管理层回购等方式溢价售出，获利退出的基金形式。 （一）股权投资基金类别 (1)风险投资(VC)，主要投资于企业的创业阶段或产业化早期阶段， 一般指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资，“高风险性”为其突出特征。在西方国家，10个VC项目里一般只有1?3个是成功的。 (2)私募股权投资(PE)，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。一般投资于已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业，主要是指创业投资后期的股权投资，其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。 (3)并购基金，是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法 是通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。并购基金包含多种形式，经常使用杠杆收购(LBO )。 （二）VC与PE的区别 VC与PE在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。 (1)投资阶段：VC的投资阶段相对较早，而PE的投资对象主要为 拟上市或上市公司，但也不排除中后期的投资；多轮投资、多轮估值是国内外VC投资的重要特点。 (2)投资规模：VC的投资规模视项目需求和投资机构而定；PE单 个项目投资规模一般较大。 (3)投资理念：VC强调高风险、高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。PE—般是协助投资对象完成上市然后套现退出。 (4)投资特点：现在的中国资本市场，很多传统上的VC机构也介 入PE业务，许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目。也 就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。 （三）股权投资基金的组织形式 股权基金的组织形式即募集资金的财产法律关系，以及与此相关的法定管理责任总称，常见组织形式有三种： (1)公司型基金。公司型股权投资基金是指依据公司法设立，以发 行股份的方式募集资金，股东以出资额为限对基金承担责任，基金以其全部资产对基金债务承担责任。公司型股权基金是法人实体，基金享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法享有民事权利和承担民事义务。在法人治理结构上，也与一般公司相同，设有股东会、董事会等。但在经营管理机构上，基金公司一般不设经营管理机构，且资金也委托专业的托管人保管。公司型股权基金一度成为本土PE的重要组织形式。 (2)信托型基金。信托型股权投资基金也可以理解为私募股权信托 投资，是信托公司将信托计划下取得的资金进行股权投资的基金组织形式。基金设立依据为《信托法》和银监会制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》（简称“信托两规”）、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，由信托公司发起设立，采取私募方式筹集资金，独立承担其作为专家理财的责任。 采取信托制运行模式的优点是：可以借助信托平台，快速集中大量资金，起到资金放大的作用；不足之处是：信托业缺乏有效登记制度，当信托公司作为企业上市发起人，存在无法确认其是否存在代持关系、关联持股等问题，影响投资人决策。 (3)有限合伙型基金。有限合伙型股权基金是目前国际上PE最主流的组织形式。2007年6月1日，新修订的《合伙企业法》正式实施，该法增加了对于普通合伙人债务责任的规定：“普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，而有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。”在有限合伙型股权基金中，普通投资者能够以有限合伙人身份投入资金，对基金债务承担有限责任，并且按照合伙协议的约定分享企业经营收益，而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人，对基金债务承担无限责任。基金管理人具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。 （四）股权投资基金的特点 股权投资实质上是通过获得企业股权，追求增位后寻求退出而获取高额利润，它具有如下几个特点： (1)从资金募集的角度看，股权投资基金主要通过非公开方式面向 少数机构投资者或个人募集，销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行。另外，在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无须披露交易细节。 (2)从资金投向的角度看，股权投资对象主要为非上市企业（实务 操作中也有涉及上市企业增发业务），企业的发展一般经历初创、成长、扩充、成熟等阶段，股权投资基金主要集中于企业的成长和扩充阶段，且一般不会要求控股投资企业。 (3)知识资本与资金资本完美结合。股权投资基金的真谛是专业投 驽，专家管理。而实行这一机制的有效形式是有限合伙制。投资人出资不参与管理，承担有限责任；管理团队提供专业知识，负责基金运营，承担无限责任。 (4)实行“资金+服务”的投资模式。股权投资基金提供专业化的增值服务，针对被投企业的情况，提供企业诊断、管理咨询等方面的服务。这也是股权投资基金和一般的证券基金所追求的“低买高卖”不同的地方。 (5)实行三权分离。股权投资基金实行三权分离，即资产所有权、 企业法人财产权、经营权相分离，其中最关键的是引入了专家管理的机制。 (6)投资期限相对较长，属于中长期投资，一般在投资初期就安排 好退出方式。对于企业，属于股权融资。 (7)与政府深度合作。股权投资基金在我国的发展更加依赖政府的 支持。一方面，多是成立专门的技术创新基金或者政府引导基金，通过“跟投”项目等方式来促进投资；另一方面，国内的比较著名的股权投资基金大都有政府背景。