企业制订融资方案，涉及增资扩股一系列指标的计算，如公司估位、每股价格、增发股份、增资总额、股东股权占比变动等，这些指标最终确定需要与投资人达成协议，签订投资合同。但是，企业为了事先明确融资目标，建立管理边界，做到心中有数，也要掌握相关指标计算方法。 特别提示：企业股权融资应特别注意“股”与“元”的概念区别。从原理上，公司以人民币“元”为单位进行公司资本注册后，这个“元”就变成承担责任、行使权利和分配红利的“股”，可以形象比作切蛋糕的刀子。我国公司法和公司注册法规规定，公司注册资本一律以人民币“元” 作为注册单位。对于股份有限公司，注册资本称为“股本”，所以“股”的概念比较明确。但是，对于有限责任公司，实收资本称为“出资额”，连同注册资本仍然以“元”为单位，这对于企业增资扩股计算和表述造成严重混淆。以下为了避免混淆，对股份有限公司资本金统一以“股”为单位进行介绍。 (一)估值定价参考值 公司估位和每股定价一般是由投资人(或第三方公估机构)按照程序和专业模型计算得出，在此基础上，经交易双方谈判协商确定。估值定价具体方法在公司估值定价专题介绍。企业在制订内部方案时，也可以利用相对估值法进行预估，以便进行相关指标计算。利用相对估值法简单理解，就是参考同类公司公开市场价格，乘以公司实收资本（或总股本），即为估值参考值。 泰禾公司融资前经过盘面整理，已将实收资本增资到500万股。查询新三板挂牌同业板块某公司，挂牌价格4.6元。泰禾公司每股净资产、业绩增长和技术层次均优于同类公司，因此可按每股5元作为参考定价。依据参考定价即可计算公司参考估值为2500万元（5元x 500万股）。 （二）先确定增发比例，计算增发股份 假设泰禾公司确定首轮融资增发股份占比控制在20%,则稀释股份比例为已知条件，公司融资前实收资本占融资后的资本总额为1-20%）， 于是有： 500万股 增发后总股本＝——————＝625万股 　　　　　　　　1-20% 增发股数＝62－500＝125万股 增资额＝5元×125万股=625万元（实收比计划超收25万元） 增发股份占比＝125万股÷625万股×100%＝20% 综合以上计算步骤，直接计算增资股数的化简公式为： 　　　　　　　　原股本总额×计划释放股份比例 　　增发股数＝———————————————— 　　　　　　　　　　1－计划释放股份比例 代入案例： 　　　　　　　500 万股×20% 增发股数＝——————————＝125万股 　　　　　　　　　1-20% 计算结果相同。这种计算方法的好处是，只要有一个已知条件就可以计算相关指标。未来交易谈判集中关注每股定价，就能达到扣关指标的有效控制。 （三）先确定增资总额，计算增发股份比例 假设泰禾公司先确定融资总额为600万元，则增资额为已知条件，这 时需要利用参考定价每股5元计算： 增发股份＝600万元÷5元＝120万股 　　　　　　　　　 120万股 增发股份占比＝———————— ——×100%＝19.35% 　　　　　　　500万股+120万股 实际增发股份占比与计划释放股份比例稍有差异。这种算法比较简捷，但是需要2个已知条件，其中每股定价为单方参考值，未来交易谈判变动因素较多。 （四）公司估值和融资总额一定，计算投资人股份占比 假设泰禾公司与投资人已就公司估值、股权投资取得一致，确定估值总额为2500万元，投资额600万元，计算投资方股权占比： 　　　　　　　　　　　600万元 投资人股份占比＝——————————×100%=19.35% 　　　　　　　　2500万元+600万元 投资人认购股份＝600万元÷5元＝120万股 这里需要特别提醒的是，股权融资市场上经常有人利用估值概念，钻企业的空子。在企业与投资人已就公司估值、投资总额取得一致后，有的投资机构突然抛出投后估值概念，要求用投后估值计算股份比例。 所谓投后估值是投前估值的相对概念。投前估值即企业融资前估值，估值高低完全取决于企业现有资产和经营业绩，与投资人没有任何关系。投后估值是将企业投前估值与投资人拟投资金相加的估值。 通过概念解析可见，投后估值纯属杜撰概念。企业估值是包含过往年度诸多技术经济、市场地位、经营业绩，以及未来成长预测的价值总和，相对注册资本可能有数倍甚至百倍、千倍溢价。这种价值提升与新加入投资人没有任何关系，将拟投资金与企业前期估值相加，明显属于搭车增值，投机取巧，占企业和原股东便宜。遗憾的是，这种谬误在国内却大行其道。 仍以泰禾公司为例分析两种计算方法差异： 用投前估值计算： 　　　　　　　　　　600万元 投资人股份占比＝—————————×100%＝19.35% 　　　　　　　　2500万元+600万元 用投后估值计算： 　　　　　　　　　600万元 投资人股份占比＝——————— x 100%=24% 　　　　　　　　　2500万元 两种计算方法，企业融入资金一样，都是600万元，但用投后估值计算，相当于公司估值总额中，有600万元是投资人的资金。投资人利用企业融资心切和估值概念模糊，从中多占股份4.65个百分点（24%- 19.35%）。在每股价格不变情况下，企业融资后股本总额（实收资本）为62２万股，投资人应得股份为120万股，而按投后估值计算实得股份为 148.8万股，原股东不知不觉被偷走28.8万股。 （五）融资后企业资本结构和股权结构调整 如前所述，股权融资必然引起企业实收资本增加、原股东股权减少，企业资本结构和股权结构发生相应变化。以泰禾公司为例，增资总额使所有者权益增加600万元，资产负债率降低至52.7%。其中增发股份120万元（股）计入实收资本（或股本总额），溢价部分480万元（600万元－120万元）计入资本公积。新加入股东受让股份20%，原股东股权稀释同比例减少（1－20%）。